Perimeter Solutions Q2 GJ 2026: Umsatz +31 %, EBITDA +16 %

Perimeter Solutions (NYSE: PRM) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 213,8 Mio. US-Dollar, nach 162,6 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Dies entspricht einem Anstieg um 31 %. Der verwässerte GAAP-Verlust je Aktie weitete sich von 0,22 auf 1,11 US-Dollar aus. Specialty Products trug den Großteil des Umsatzanstiegs bei, während das bereinigte EBITDA um 16 % auf 105,6 Mio. US-Dollar zunahm. Beratungsgebühren an die nahestehende Partei Founders in Höhe von 266,3 Mio. US-Dollar führten jedoch zu einem GAAP-Nettoverlust von 181,6 Mio. US-Dollar.

Zentrale Ergebnisse

Das Umsatzwachstum übertraf das Wachstum des Bruttogewinns, wodurch die Bruttomarge von rund 62,4 % auf rund 55,1 % sank. Das Unternehmen nannte eine Aufwertung der Vorräte um 4,5 Mio. US-Dollar im Rahmen der Kaufpreisallokation als einen Kostenfaktor des Quartals, bezifferte jedoch nicht sämtliche Ursachen für den Margenrückgang.

Die GAAP- und bereinigten Ergebnisse entwickelten sich deutlich unterschiedlich. Der bereinigte Nettogewinn stieg um rund 4 % auf 59,6 Mio. US-Dollar. Das bereinigte Ergebnis je Aktie sank jedoch auf 0,35 US-Dollar, da die bereinigte verwässerte Aktienzahl von 148,3 Millionen auf 171,1 Millionen zunahm.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Specialty Products steuerte rund 42,3 Mio. US-Dollar zum Umsatzanstieg des Unternehmens von 51,2 Mio. US-Dollar gegenüber dem Vorjahr bei, entsprechend etwa 83 %. Fire Safety setzte sein Wachstum fort, doch das bereinigte EBITDA des Segments stieg langsamer als der Umsatz.

Die bereinigte EBITDA-Marge von Fire Safety lag bei rund 61,0 % nach 64,6 % im Vorjahr. Die Marge von Specialty Products betrug rund 31,7 %, verglichen mit 32,3 % ein Jahr zuvor. Das Management führte das Wachstum des konsolidierten bereinigten EBITDA auf die fortgesetzte Umsetzung seiner operativen Strategie und jüngste Akquisitionen zurück, trennte organisches Wachstum jedoch nicht von akquisitionsbedingten Beiträgen.

Wachstum durch Specialty Products erhöhte das bereinigte EBITDA, während Founders-Gebühren den GAAP-Verlust ausweiteten

Das konsolidierte bereinigte EBITDA stieg in absoluten Zahlen, doch seine Marge sank von rund 56,2 % auf rund 49,4 %, da der Umsatz um 31 % und das bereinigte EBITDA um 16 % zunahmen. Dies deutet darauf hin, dass sich die höhere Umsatzbasis im Quartal nicht in einem proportionalen Wachstum des bereinigten Gewinns niederschlug.

Die Differenz zwischen der GAAP- und der bereinigten Profitabilität stand vor allem im Zusammenhang mit der Beratungsgebühr an die nahestehende Partei Founders von 266,3 Mio. US-Dollar, nach 96,9 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Dieser Aufwand überstieg den Bruttogewinn des Quartals von 117,9 Mio. US-Dollar und wurde aus dem bereinigten EBITDA sowie dem bereinigten Nettogewinn herausgerechnet. Der Zinsaufwand des Quartals erhöhte sich zudem von 9,9 Mio. US-Dollar auf 19,6 Mio. US-Dollar, was die Differenz zwischen der operativen Entwicklung und dem GAAP-Nettoverlust weiter vergrößerte.

Cashflow, Bilanz und Kapitalallokation

Die Cashflow-Zahlen wurden für die sechs Monate zum 30. Juni und nicht allein für Q2 ausgewiesen. In der ersten Jahreshälfte führten operative Aktivitäten zu einem Mittelabfluss von 89,6 Mio. US-Dollar, verglichen mit einem Mittelzufluss von 20,9 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zu den ausgewiesenen Mittelverwendungen zählten eine Barzahlung von 95,7 Mio. US-Dollar zur Begleichung von Founders-Beratungshonoraren, ein Anstieg der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen um 69,5 Mio. US-Dollar sowie ein Vorratsanstieg um 15,9 Mio. US-Dollar.

Akquisitionen von Unternehmen beanspruchten in der ersten Jahreshälfte 682,3 Mio. US-Dollar, während die Investitionsausgaben 18,5 Mio. US-Dollar betrugen, darunter 12,7 Mio. US-Dollar in Q2. Perimeter nahm durch die Ausgabe langfristiger Schulden 550,0 Mio. US-Dollar auf. Zum 30. Juni beliefen sich die liquiden Mittel auf 82,8 Mio. US-Dollar, nach 325,9 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Die langfristigen Schulden stiegen von 669,1 Mio. US-Dollar auf 1,21 Mrd. US-Dollar. Die kurzfristigen und langfristigen Verbindlichkeiten aus Founders-Beratungshonoraren beliefen sich zusammen auf rund 630,6 Mio. US-Dollar.

Monaco wurde nach Quartalsende übernommen

Am 30. Juli übernahm Perimeter Monaco Enterprises zu einem Nettokaufpreis in bar von 120,0 Mio. US-Dollar. Die Finanzierung erfolgte durch vorhandene liquide Mittel und Erlöse aus bestehenden Kreditfazilitäten. Monaco wird Teil von Fire Safety und soll annualisiert mehr als 11 Mio. US-Dollar zum bereinigten EBITDA beitragen. Dies entspricht einem Akquisitionsmultiplikator von rund dem 10,5-Fachen des Unternehmenswerts im Verhältnis zum bereinigten EBITDA. Da die Transaktion nach dem 30. Juni abgeschlossen wurde, trug Monaco nicht zu den Ergebnissen von Q2 bei.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten weisen in den vergangenen sechs Monaten Käufe von 19.419.495 Aktien in 12 Transaktionen und Verkäufe von 7.035.514 Aktien in acht Transaktionen aus. Daraus ergeben sich Nettokäufe von 12.383.981 Aktien. Die zuletzt gemeldeten Einträge bestanden jedoch überwiegend aus Verkäufen sowie Ausübungs- oder Umwandlungstransaktionen.

Ausübungs- und Umwandlungseinträge unterscheiden sich von Käufen oder Verkäufen am offenen Markt. Die offengelegten Aktivitäten allein erlauben keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zum Ausblick des Unternehmens.

Zu beobachtende Risiken für Anleger

• Founders-Beratungshonorare und mögliche Verwässerung: Die Beratungsgebühr führte zu einer erheblichen Volatilität der GAAP-Ergebnisse. Zum 30. Juni konnten im Rahmen der festen Gebühr innerhalb von 12 Monaten bis zu 2,4 Millionen Aktien ausgegeben werden. Im Rahmen der variablen Gebühr, basierend auf den Kursen zum Periodenende, waren es bis zu 6,1 Millionen Aktien.
• Mittelabfluss und höhere Verschuldung: Der negative operative Cashflow der ersten Jahreshälfte, Akquisitionsausgaben und der Kauf von Monaco müssen im Zusammenhang mit dem Rückgang der liquiden Mittel und dem Anstieg der langfristigen Schulden betrachtet werden.
• Abhängigkeit von Akquisitionen: Jüngste Akquisitionen trugen zum Wachstum des bereinigten EBITDA bei, doch das Unternehmen legte nicht offen, welcher Anteil des Q2-Wachstums organisch war. Integration und Cash Conversion werden daher wichtige Maßstäbe für die Leistung der Akquisitionen sein.
• Uneinheitliche Segmentprofitabilität: Specialty Products erzielte den Großteil des Umsatzanstiegs, während das bereinigte EBITDA von Fire Safety nur um 1 % zunahm. Beide Segmente wiesen niedrigere berechnete bereinigte EBITDA-Margen als ein Jahr zuvor aus.

Zusammenfassung

Perimeter Solutions erzielte in Q2 ein rasches, von Specialty Products angeführtes Umsatzwachstum und erhöhte das bereinigte EBITDA, während die Bruttomarge und die bereinigte EBITDA-Marge sanken. Hohe Founders-Beratungshonorare führten zu einem deutlich höheren GAAP-Verlust. Zugleich schwächten Akquisitionsausgaben und Veränderungen des Working Capital den Cashflow der ersten Jahreshälfte und erhöhten die Verschuldung. Die künftigen Ergebnisse werden von Cash Conversion, Margenentwicklung sowie der Integration und dem Beitrag von Monaco und weiteren übernommenen Unternehmen abhängen.