EZB will das Verbot von Stablecoin-Zinszahlungen verschärfen, während Circle, Aave und Nutzer Widerstand leisten

Circle, Aave Labs und mehr als 50.000 EU-Bürger stehen vor einem Konflikt mit den europäischen Zentralbanken, die darauf drängen, dass Brüssel das MiCA-Verbot ausweitet, das derzeit die Zahlung von Belohnungen an Stablecoin-Halter für andere Aktivitäten wie Krypto-Kredite, -Kreditaufnahmen und Staking verbietet.

Der bevorstehende Konflikt zwischen denen, die die Einschränkung verschärfen wollen, und denen, die sie lockern möchten, wurde während der öffentlichen Kommentarphase zur MiCA-Überprüfung der Europäischen Kommission aufgeworfen, die am 30. September endete.

Was europäische Zentralbanken in der MiCA-Konsultation wünschen

Das Europäische System der Zentralbanken (ESCB), zu dem auch die Europäische Zentralbank (EZB) gehört, schrieb in Antwort auf die MiCA-Konsultation der Europäischen Kommission dass es die Regelung zur Untersagung von Zinszahlungen auf Stablecoins im Regelwerk unterstützt.

Das EZBS ging noch weiter und forderte die Aufsichtsbehörden auf, das Verbot der Zinszahlung auf Aktivitäten wie Kreditvergabe, Kreditaufnahme und Staking auszuweiten. Die Behörde forderte zudem, weitere Formen von Vorteilen wie Belohnungen, Gebührenreduzierungen und Treueprogramme in das Regelwerk aufzunehmen.

Derzeit verbietet MiCA diese Alternativen nicht ausdrücklich.

Das EZBS schrieb, dass „Elektronisches Geld für Zahlungsverkehrszwecke bestimmt ist und nicht als Sparinstrument“. Daher entspricht es, wenn Personen lediglich für das Halten eines Tokens entschädigt werden, zunehmend der Definition eines Einlagenkontos, das anderen Regeln unterliegt.

Sie forderten außerdem, dass in anderen Rechtsordnungen ausgegebene Stablecoins in der EU nicht als lebensfähig oder akzeptabel gelten sollten. So sollte beispielsweise ein USDC-Token, das in den USA emittiert wurde, nicht anders behandelt werden als ein Euro-USD-C-Token.

Allerdings förderte nicht jeder Vorschlag der Behörde eine strengere Regulierung Während eine Reihe von Regierungen auf der ganzen Welt. Beispielsweise forderte das EZBS die Streichung einer Regelung , die Stablecoin-Aussteller dazu verpflichtet, zwischen 30 % und 60 % ihrer Reserven in Bankeinlagen zu halten.

An ihrer Stelle schlug der die europäischen Zentralbanken repräsentierende Ausschuss ein alternatives System vor, bei dem ein fester Anteil der Rücklagen innerhalb von ein bis fünf Werktagen reif wird.

Die Zentralbanken sind nicht die einzigen Aufsichtsbehörden in dieser Angelegenheit. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) hat in ihrem September 30 Stellungnahme, einen neuen regulierten Dienst für Unternehmen vorgeschlagen, die Nutzern Zugang zu DeFi-Protokollen gewähren, sowie verhältnismäßige Offenlegungsregeln für Staking, Kreditvergabe und Kreditaufnahme anstelle eines kompletten Verbots.

Branchenakteure sind mit der Position der europäischen Zentralbanken nicht einverstanden

In ihrer Oktober 1 Stellungnahme an den Aufseher, argumentierte Circle, dass sich der Aufseher auf den Umfang eines Rahmens konzentrieren sollte, der derzeit nur drei der 25 größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung (USDC, USDG und EURC) als MiCA-konform reguliert ansieht, nicht etwa ein Mangel an lizenzierten Emittenten.

Allerdings schloss sich Circle der Position der EZB in der Frage der Rücklagen an und schrieb, dass die Pflicht zur Einhaltung einer Mindesteinlage die Exposition gegenüber Kreditrisiken des Bankensektors erhöhe.

Das DeFi-Riesenunternehmen Aave Labs, das Push betreibt – eine MiCA-zertifizierte Dienstleister-Tochtergesellschaft, die von der Irischen Zentralbank beaufsichtigt wird –, hat die Kommission aufgefordert, das Zinsverbot nicht auf Verleih oder Staking auszuweiten.

Aave Labs hat sein Argument auf den Unterschied gestützt, den es herausgestellt hat: zwischen Renditen aus dem Verleih und dem einfachen Bezahlen von Personen dafür, eine Münze zu halten. Einerseits werden Verleihrückflüsse von Kreditnehmern gezahlt, die Sicherheiten hinterlegen, und vom Verleiher getragen, der das Risiko übernimmt, ähnlich wie beim Verleihen von Euro oder Anleihen; während das aktuelle Verbot lediglich Emittenten und Plattformen daran hindert, Personen für das Halten einer Münze zu bezahlen.

Eine Ausweitung des Verbots über seinen aktuellen Umfang hinaus würde Dollar-stabilen Stablecoins einen Vorteil in On-Chain-Märkten verschaffen, während MiCA-Stablecoins eine wichtige Anwendungsmöglichkeit in diesem Sektor verlieren würden.

Stani Kulechov, der Gründer von Aave, sagte auf X dass er „enttäuscht“ von den Antworten der EZB und der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) war.

Mehr als 50,000 Befragte unterstützen keine Ausweitung des MiCA-Anwendungsbereichs

Der lautstärkste Widerstand kam außerhalb der Unternehmen. Die EU-Lobbygruppe Stand With Crypto gab an, dass mehr als 50.000 Menschen in der gesamten Union die Kommission per E-Mail gebeten haben, regulierten Stablecoins Belohnungen, Cashback und niedrigere Gebühren zu gestatten.

Eine Petition hat über 126.600 Unterschriften gesammelt, die fordern, dass das Ertragsverbot vollständig aufgehoben wird, solange die Münze durch sichere, zinsbringende Vermögenswerte gedeckt ist. Die Gruppe, zu deren Partnern Boerse Stuttgart Digital, 50 Partners, IOTA und Morpho gehören, gab an, dass die E-Mail-Volumen mehr als sechsmal so hoch war wie die 8.221 Antworten auf die Konsultation der EZB zum digitalen Euro.

Harry Pearce Gould, der General Manager der Gruppe, stellte dies als einen Wettbewerbskampf dar und sagte, Europa „müsse nicht kopieren“, was die USA tun, „aber es muss mit ihnen konkurrieren“. Gemäß dem GENIUS Act von 2025 dürfen US-Aussteller keine Zinsen direkt zahlen, aber Börsen dort können weiterhin Belohnungen anbieten.

Befürworter des Vorstoßes, die Regeln nicht auf neue Bereiche auszudehnen, argumentieren, dass EU-Plattformen Geschäft verlieren werden, wenn die Regulierer mit den restriktiven Vorschlägen fortfahren.

Die Kommission muss nun diese konkurrierenden Einreichungen in Einklang bringen, während sie entscheidet, wie ein überarbeiteter MiCA aussehen soll.

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