Globale Schulden erreichen Rekordhöhe von 365 Billionen US-Dollar, während die Nachfrage nach Stablecoin-Treasuries steigt

Die globale Verschuldung erreichte einen Rekordhoch von 365 Billionen US-Dollar, wobei Kryptowährungen zu einem integralen Bestandteil des Systems geworden sind, das sie finanziert. Das Institute of International Finance verzeichnete den neuesten Schuldenstand zu Jahresbeginn, während die Federal Reserve Bank of San Francisco eine Studie veröffentlichte, die darauf hinweist, dass Stablecoin-Emitter zu bedeutenden Käufern von US-Staatsanleihen werden, welche die Schuldenstände stützen.

$10 Billionen Anstieg der globalen Verschuldung in 6 Monaten

Laut dem Institute of International Finance belief die globale Verschuldung im neuesten Global Debt Monitor, veröffentlicht am 23. September, insgesamt 365 Billionen US-Dollar. Dies ist ein Anstieg von 10 Billionen US-Dollar innerhalb von sechs Monaten.

Das Institute of International Finance führt diesen Anstieg auf drei Hauptfaktoren zurück: Kreditaufnahmen in Schwellenländern, Investitionen in KI-Infrastruktur und Militärausgaben. Von allen drei Faktoren stieg die Verschuldung der Schwellenländer um 6,5 Billionen US-Dollar auf 110 Billionen US-Dollar, wobei China den größten Beitrag leistete.

Die Rate wurde tatsächlich gesenkt. Die Höhe des Anstiegs lag unterhalb der Hälfte der im Vorjahreszeitraum verzeichneten 21 Billionen US-Dollar, was das IIF auf hohe Zinsen, höhere Bedienungskosten, gestiegene Energiekosten und die negativen Auswirkungen des Iran-Konflikts auf die Anlegerstimmung zurückführte.

Wer Washington leiht, verändert sich

In diesem Zusammenhang erörtert ein weiterer Brief, der von Ökonomen der Federal Reserve Bank of San Francisco verfasst und am 28. September veröffentlicht wurde, einen anderen, aber verwandten Aspekt des Themas, nämlich die tatsächlichen Gläubiger des Schatzamtes. In den letzten Jahren ist die Staatsverschuldung der USA von rund 35 % des BIP im Jahr 2006 auf 100 % gestiegen, und auch die Zusammensetzung der Kreditgeber hat sich geändert.

Traditionell waren die wichtigsten Gläubiger Ausländer. Laut den Autoren ist der Anteil ausländischer Investoren von einem Höchststand von über 50 % Ende der 2000er-Jahre bis Anfang 2026 auf etwa 30 % gesunken. Insbesondere ausländische Regierungen haben ihre Investitionen am stärksten zurückgefahren. In den 1970er-Jahren waren sie die alleinigen Käufer amerikanischer Staatsanleihen; ihr Anteil sank bis Anfang 2026 auf nur noch 40 %. China ist für diesen Rückgang verantwortlich, da seine Käufe von US-Staatsanleihen Mitte 2026 halbiert wurden.

Auf der anderen Seite sind private Käufer in diese Nische eingestiegen; im Bericht wird eine neue Kategorie erwähnt, nämlich Emittenten von Stablecoins. Seit 2023 haben diese Emittenten kurzfristige Staatsanleihen schneller aufgebaut als Japan, der größte ausländische Halter von US-Staatsverschuldung. Die Studie dokumentiert den Aufbau der letzten fünf Jahre; Cryptopolitan hatte zuvor gemeldet, dass dieser Anstieg bei rund 200 Milliarden US-Dollar liegt.

Warum Stablecoins Treasury-Bills halten

Dies liegt an der Struktur. Stablecoins bieten Token-Inhabern eine Eins-zu-Eins-Umtauschmöglichkeit zurück in Dollar; daher halten die Emittenten Rücklagen in risikoarmen und hochliquiden Formen, hauptsächlich in kurzfristigen US-Staatsanleihen (Treasury Bills), um Einlösungen zu gewährleisten. Die Federal Reserve Bank of San Francisco erklärte, dass die Struktur der einer Bank ähnlich sei, die über ausreichende Bargeldreserven verfügen müsse, um Abhebungen abzudecken, und wies darauf hin, dass Fragen zur Umwandlungsfähigkeit einen Run auslösen könnten.

Die Struktur ist nun durch US-Gesetze vorgeschrieben. Die Verabschiedung des GENIUS Act im Jahr 2025 etablierte den ersten Satz bundesweiter Vorschriften für Zahlungstablecoins, wonach Emittenten Token halten müssen, die eins-zu-eins durch qualifizierte Vermögenswerte gedeckt sind, darunter unter anderem Treasury Bills, so eine Analyse der Brookings-Ökonomen Nellie Liang und Brent Neiman im August. Die Größe des gesamten Stablecoin-Marktes wurde zum Juni 2026 auf etwa 270 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Die Federal Reserve Bank von San Francisco erwartet, dass diese Nachfrage nach Staatsanleihen weiter steigen wird. Falls sich der aktuelle Trend fortsetzt, könnte die Nachfrage der Emittenten nach kurzfristigen US-Staatsanleihen bis 2030 fast verdoppeln und rund 400 Milliarden Dollar erreichen. Dies läge zwar immer noch deutlich unter den Finanzierungsbedürfnissen von Washington, DC, wäre aber laut den Autoren des Papiers signifikant genug, um Einfluss zu nehmen – wie Studien der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zeigen, wo die Nachfrage nach Stablecoins stark genug ist, um die Renditen kurzfristiger Anleihen zu beeinflussen. Laut dem IWF sind Stablecoins in seinem Bericht zur Tokenisierung eine schnell wachsende Form von Quasi-Geld, das durch Wertpapiere gedeckt ist.

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