ESMA schlägt vor, DeFi-Zugangspunkte im Rahmen von MiCA zu regulieren

Die Marktüberwachungsbehörde der Europäischen Union möchte die Zugänge zur dezentralen Finanzwelt regulieren und nicht den Code selbst. In ihrer Antwort auf die MiCA-Überprüfung, schlug die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) eine neue regulierte Dienstleistung für Krypto-Assets vor, die Unternehmen anbieten können, um Kunden Zugang zu DeFi-Protokollen zu gewähren.

Der Vorschlag hat das Potenzial, die Art und Weise zu verändern, wie Börsen, Wallet-Anwendungen und andere Intermediäre Nutzer in Europa mit dezentraler Finanzwelt verbinden.

Darüber hinaus wünscht sich die ESMA weitere Informationen, um zwischen einem dezentralisierten Protokoll und einem System zu unterscheiden, das weiterhin auf menschliche Eingriffe angewiesen ist, um ordnungsgemäß zu funktionieren.

Warum der Zugangspunkt und nicht das Protokoll

Anstatt die zugrunde liegende Software oder die erlaubnisfreien Netzwerke selbst zu verfolgen, konzentriert sich die ESMA auf die Unternehmen und anderen Intermediäre, die Nutzern Zugang zu DeFi bieten – sei es über eine Benutzeroberfläche, Transaktionsrouting oder einen anderen kundenorientierten Service.

Es fordert eine Begrenzung des Anwendungsbereichs der DeFi-Befreiung:

Die ‚DeFi'-Befreiung sollte so eng wie möglich gefasst sein, um zu vermeiden, dass sie als Mittel zur Umgehung der Anwendung des MiCA-Regimes genutzt wird.

– ESMA, Antwort auf die MiCA-Überprüfung.

Ein EBA-ESMA-Bericht aus dem Jahr 2025 schätzte, dass der Anteil von DeFi am Gesamtwert des globalen Krypto-Asset-Marktes bei etwa 4 % lag und der Anteil der Transaktionen auf dezentralen Börsen etwa 10 % des globalen Krypto-Handelsvolumens ausmachte. Er identifizierte Anwendungsschnittstellen, Self-Custody-Wallets und zentrale Plattformen als primäre Zugänge zu DeFi.

Offenlegung, Marketing und die Stablecoin-Linie

Die ESMA hat zudem strengere Vorschriften für das Marketing durch Influencer und Dritte, eine verbesserte Transparenz in Bezug auf Kosten sowie angemessene Anforderungen für Staking, Kreditvergabe und Verleih vorgeschlagen. Der Vorschlag der EBA forderte zudem die Regulierung von Krypto-Krediten, insbesondere von DeFi-bezogenen Kreditpraktiken, sowie eine größere Konsistenz bei der Klassifizierung von Token.

Darüber hinaus strebt ESMA größere Befugnisse an, um betrügerische Websites zu schließen, Kryptoassets im Zusammenhang mit möglichen Marktmanipulationen oder terroristischen Aktivitäten zu beschlagnahmen, gegen nicht autorisierte Drittländer-Entitäten vorzugehen und Beschränkungen für den Handel mit Stablecoins in Nichtkonformitätsstatus zu verhängen.

Wie die Marktreaktion typischerweise aussieht

Der breitere Kryptowährungsmarkt könnte kaum betroffen sein. Eine im Januar 2026 durchgeführte Studie zeigte, dass Ankündigungen über neue Regulierungen Auswirkungen auf bestimmte Token haben, nicht jedoch auf den gesamten Markt; Governance-Token und jene dezentraler Börsen gehören dabei zu den empfindlichsten.

Dies ist Teil des größeren europäischen Bestrebens, festzulegen, wann DeFi tatsächlich dezentralisiert ist und wann jemand eine bedeutende Kontrolle darüber ausübt. Dies wird jedoch dadurch erschwert, dass ein Protokoll zwar dezentral erscheinen mag, wichtige Entscheidungen jedoch von einer kleinen Gruppe von Personen getroffen werden.

In einem früheren Bericht erwähnte Cryptopolitan, dass ein EZB-Bericht dies bei mehreren großen DeFi-Projekten deutlich gemacht hatte. Der Vorschlag der ESMA ist erneut ein Versuch, diese Unterscheidung zu klären.

Ob die Auswirkungen weiterreichen

Dieser Effekt wird sich sicherlich über Europa hinaus auswirken. Laut dem Bericht des Bank für Internationalen Zahlungsausgleichs übernehmen dezentrale Finanzsysteme üblicherweise einige Funktionen der konventionellen Finanzwelt, jedoch mit potenziell höheren Risiken hinsichtlich Transparenz, Informationslücken und finanzieller Instabilität.

Der Finanzausschuss für Stabilität (FSB) hat zudem gewarnt, dass Unternehmen ihre Aktivitäten in Länder mit günstigeren Bedingungen verlagern können, wenn unterschiedliche Regeln angewendet werden, was die grenzüberschreitende Überwachung erschwert.

Der Wechsel Europas zu MiCA zeigt, wie die neuen Vorschriften den Wettbewerb auf dem Markt bereits einschränken. Laut TRM Labs hatten nur 281 von 1.343 überwachten Krypto-Dienstleistern im EWR vor Ablauf der Übergangsfrist am 1. Juli eine MiCA-Zulassung erhalten.

Die Einführung eines neuen regulierten Dienstes für Unternehmen, die Nutzern Zugang zu DeFi bieten, könnte die Compliance-Anforderungen weiter verschärfen, insbesondere für Dienstleister, die grenzüberschreitend tätig sind.

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