Die SEC erteilt Blockchain-Handelsplattformen eine fünfjährige Ausnahmegenehmigung für den Handel mit tokenisierten US-Aktien

Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat eine fünfjährige, bedingte „Innovationsausnahme“ erlassen, die es Blockchain-Plattformen ermöglicht, tokenisierte US-Aktien zu listen und zu handeln, ohne sich als Börsen registrieren lassen zu müssen.

Die neue Richtlinie der Aufsichtsbehörde schafft eine neue Kategorie, die als Tokenized Securities Venue (TSV) bezeichnet wird, und ändert zwei defi, die normalerweise dafür gelten. 

Ein TSV gilt nicht mehr als „Börse“ im Sinne des Securities Exchange Act von 1934, und die Liquiditätsanbieter, die seine Pools speisen, werden nicht mehr als „Händler“ im defivon Abschnitt 3(a)(5) eingestuft. Beide Ausnahmen gelten für fünf Jahre.

Normalerweise verbindet eine Handelsplattform Käufer und Verkäufer tokenisierter Aktien des National Market System über autorisierte automatisierte Market Maker und Liquiditätspools. Die SEC muss nicht jeden Betreiber einzeln genehmigen; jede Plattform, die der Ansicht ist, die Anforderungen zu erfüllen, kann nach Einreichung der entsprechenden Meldung ihre Geschäfte aufnehmen. 

Die Bedingungen, die Plattformen gemäß der SEC-Ausnahmeregelung erfüllen müssen

Die SEC hat eine Obergrenze für die Anzahl der Symbole festgelegt, die ein Betreiber listen darf, und für das Handelsvolumen, das er abwickeln darf. 

Wenn eine Plattform die Aktien eines Unternehmens tokenisieren möchte, ohne das Unternehmen selbst einzubeziehen, muss dem Emittenten zuvor eine schriftliche Mitteilung zugesandt werden. Es beginnt eine Wartezeit von 30 Tagen, in der der Emittent die Zustimmung verweigern kann; in diesem Fall bleibt der Token von der Plattform fern.

Die Smarttracmüssen zudem öffentlich, überprüfbar und in einem nicht genehmigungspflichtigen Register geführt werden. Der Handel muss außerdem eingestellt werden, sobald der Handel mit der zugrunde liegenden Aktie an ihrer Hauptbörse ausgesetzt wird. Die Erklärung von Chairman Atkins stellte zudem klar, dass ein TSV eine US-Person sein und die Sanktionsprogramme des Office of Foreign Assets Control einhalten muss.

Ein Bereich, in dem die Anordnung unverändert blieb, betrifft die Kriterien für die Ausnahmeregelung. Diese Ausnahmeregelung gilt nur für Token, die durch reale Aktien gedeckt sind, nicht für synthetische Derivate, die lediglich den Aktienkurs trac.

Warum die SEC die Tokenisierungsausnahme jetzt erteilt

Die Anordnung erfolgt zu einem kritischen Zeitpunkt. Sie folgt kurz nachdem der CLARITY Act, das wegweisende Gesetz der Branche, im Senat die erforderlichen 60 Stimmen verfehlte. Da das Gesetz feststeckte, beschloss die SEC, ihre Befugnisse zu nutzen. 

Die Anordnung ist befristet und gilt nur für fünf Jahre. Sie tritt sofort in Kraft und ruft gleichzeitig die Öffentlichkeit dazu auf, sich dazu zu äußern, wie die Hilfsmaßnahmen geändert werden sollten und wie es weitergehen soll. 

Die Grundlage dafür wurde bereits gelegt. Im Mai begannen Nasdaq, die New Yorker Börse und die Depository Trust & Clearing Corporation ( dem Aufbau von Blockchain-basierten Abwicklungssystemen. Die DTCC strebt den Produktionshandel mit tokenisierten Vermögenswerten an, nachdem sie im Dezember 2025 eine Unbedenklichkeitsbescheinigung erhalten hatte. 

Was bleibt unbekannt?

Die einzige Frage betrifft die Akzeptanz. Beamte der US-Börsenaufsicht SEC räumten ein, nicht zu wissen, wie groß das Interesse US-amerikanischer Aktiengesellschaften an der Tokenisierung ihrer Aktien ist. Sie behaupten, das neue Modell könne Aktiengesellschaften in vielfältiger Weise Vorteile bringen. 

Die Leiterin der Krypto-Taskforce der SEC, Kommissarin Hester Peirce, hat viele davor gewarnt, sich zu sehr mitreißen zu lassen, da die Ausnahmeregelung „begrenzt im Umfang“ sei und kein Schnellreich-Schema darstelle.

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