Die Übernahme von Dunamu durch Naver steht vor einer Bewährungsprobe aufgrund der bevorstehenden Aktionärsbeteiligungsregulierung

Der Forschungsdienst der koreanischen Nationalversammlung hat auf einen regulatorischen Widerspruch hingewiesen, der eine grundlegende Überarbeitung der Unternehmensführung bei Naver Financial erzwingen könnte, sollte die Übernahme von Dunamu, dem Betreiber von Upbit, abgeschlossen werden. 

Der potenzielle regulatorische Konflikt besteht zwischen zwei Bestimmungen des Fair Trade Act. Die eine verpflichtet Holdinggesellschaften zur Aufrechterhaltung von Mindestbeteiligungen an Tochtergesellschaften, während die andere eine Begrenzung des Großaktionärsanteils an Kryptobörsen vorsieht. 

Wird Naver Financial die Übernahme von Dunamu abschließen? 

In einem Bericht , der dem Abgeordneten Park Min-kyu von der Demokratischen Partei übergeben wurde, warnte der Forschungsdienst der koreanischen Nationalversammlung davor, dass bestimmte Anforderungen des Kartellrechts im Widerspruch zu derzeit in Überprüfung befindlichen Gesetzen stehen könnten.

Der Konflikt dreht sich um ein bestehendes Gesetz, das sogenannte Monopolregulierungs- und Wettbewerbsgesetz, welches Holdinggesellschaften verpflichtet, mindestens 50 % einer nicht börsennotierten Tochtergesellschaft und 30 % einer börsennotierten Tochtergesellschaft zu besitzen. Für Venture-Holdinggesellschaften gilt eine gesetzliche Mindestbeteiligung von 20 %. 

Demgegenüber steht das Rahmengesetz für digitale Vermögenswerte, die zweite Phase eines Kryptogesetzes, das noch in der Nationalversammlung debattiert wird. Die Abgeordneten beraten seit Monaten über eine Bestimmung, die die Beteiligung eines einzelnen Großaktionärs an einer Börse für virtuelle Vermögenswerte begrenzen würde. 

Das Forschungsbüro erklärte, dass die beiden Systeme nicht in jedem Fall miteinander in Konflikt stünden, erläuterte aber, dass eine Untergrenze und eine Obergrenze für denselben Pfahl „als widersprüchliche Struktur angesehen werden könnten“ 

Naver Financial ist keine Holdinggesellschaft, daher finden die Tochtergesellschaftsregeln des Fair Trade Act noch keine Anwendung. 

Wie lauten die Bedingungen des Deals zwischen Naver und Dunamu?  

Naver Financial und Dunamu genehmigten Ende November 2025 einen umfassenden Aktientausch, der Dunamu vollständig in den Besitz von Naver Financial. Das Tauschverhältnis wurde auf 1 zu 2,54 festgelegt, wodurch das fusionierte Unternehmen mit rund 20 Billionen Won bewertet wird. Dunamus Vorsitzender Song Chi-hyung wird mit 19,5 % zum größten Aktionär, während Navers Anteil auf 17 % sinkt.

Die Vereinbarung zwischen Naver und Dunamu beinhaltet die Zusage, über einen Zeitraum von fünf Jahren 10 Billionen Won (6,8 Milliarden US-Dollar) in die Entwicklung der KI- und Blockchain-Technologie Koreas zu investieren. 

Cryptopolitan berichtete , dass Dunamu Ende August ein tägliches Spotvolumen von rund 1,04 Milliarden US-Dollar abwickelte, mehr als die drei nächsten inländischen Konkurrenten zusammen.

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