RWA- DeFi Einlagen nähern sich 4 Milliarden Dollar nach sechsfachem Wachstum innerhalb eines Jahres

Reale Vermögenswerte, die aktiv in DeFi -Protokollen eingesetzt werden, stehen kurz davor, die 4-Milliarden-Dollar-Marke zu erreichen. Laut DefiLlama lag dieser Wert am 18. August bei 3,98 Milliarden US-Dollar. Vor nur einem Jahr betrug er 650,88 Millionen US-Dollar und vor drei Jahren rund 12 Millionen US-Dollar. Das entspricht einer Versechsfachung innerhalb von zwölf Monaten und einer beeindruckenden Verdreißigfachung innerhalb von drei Jahren. 

Quelle: DefiLlama

Die Aussagekraft dieser Kennzahl liegt in dem, was sie ausschließt. DefiLlama berücksichtigt tokenisierte Vermögenswerte nur dann, wenn sie On-Chain genutzt werden. Sicherheiten, die auf einem Kreditmarkt hinterlegt sind, zählen dazu. Ebenso Liquidität in einem DEX-Pool oder in einem Tresor gesperrte Einlagen. Token in einer Wallet, die lediglich Zinsen erwirtschaften, werden hingegen nicht berücksichtigt. 

Das gesamte tokenisierte Emissionsvolumen im Sektor beläuft sich auf 34,55 Milliarden US-Dollar. Hochgerechnet entspricht dies etwa 11,5 % des gesamten RWA-Volumens, das auf der Blockchain eingesetzt wird. 

Tokenisierte Staatsanleihen führen die Emission an und bleiben dann ungenutzt 

BlackRocks BUIDL hat ein emittiertes Volumen von 2,74 Milliarden US-Dollar, wovon rund 18 Millionen US-Dollar im DeFiaktiv sind. Das entspricht einer Auslastungsquote von aktuell 0,66 %. Franklin Templetons BENJI hingegen weist eine Auslastungsquote von null auf. Insgesamt befinden sich bei diesen beiden Produkten tokenisierte Geldmarktanlagen im Wert von weit über 3 Milliarden US-Dollar, die nie in einem Kreditpool zum Einsatz kommen. 

Die Struktur dieser Fonds erklärt die geringe Nutzung der Blockchain. Sie wurden für das institutionelle cash Management mit Whitelist-Transaktionen konzipiert, wobei die Käufer die Rendite von Schatzanweisungen und nicht etwa Kreditmöglichkeiten nutzen wollten. Die Tokenisierung beschleunigte zwar die Abwicklung erheblich, machte die Fonds aber nicht zu Sicherheiten. 

Im Bereich der privaten Kreditvergabe und Rückversicherung bewegen sich die Sicherheiten tatsächlich

Private Kredite machen 2,13 Milliarden US-Dollar des gesamten aktiven Kreditvolumens von 3,98 Milliarden US-Dollar aus und stellen damit mehr als die Hälfte dar. Anleihen tragen 799,88 Millionen US-Dollar und Rückversicherungen weitere 406,45 Millionen US-Dollar bei.

Der Anemoy AAA CLO-Fonds von Janus Henderson verzeichnet eine Auslastung von 97,53 % bei einem verwalteten Vermögen von 421,88 Millionen US-Dollar. Der reUSD-Token von Re Protocol liegt bei 97,03 % mit einem verwalteten Vermögen von 184,67 Millionen US-Dollar. Der sugarUSDT-Token von Maple erreicht eine Auslastung von 91 %. Der Syrup USDG-Token führt die Rangliste mit einer Auslastung von 153,37 % und einem verwalteten Vermögen von 181,32 Millionen US-Dollar im DeFi -Bereich an. Dies deutet darauf hin, dass derselbe Token auf verschiedenen Plattformen gezählt wird, da er verliehen, geliehen und wieder eingezahlt wird.

Dies sind Vermögenswerte, die DeFi Kreditgebern bewertet und akzeptiert werden. Ein CLO-Fonds mit defiKreditrating und ein Rückversicherungstoken mit Renditestrom fügen sich beide in bestehende Sicherheitenrahmen ein, im Gegensatz zu einem auf der Whitelist stehenden Treasury-Fonds.

Weiter unten in der Liste wirken die kleineren Kategorien eher experimentell als strukturell. Edelmetalle weisen ein aktives TVL von 311,96 Millionen US-Dollar auf, Aktien 150,5 Millionen US-Dollar und Aktienindizes 31,95 Millionen US-Dollar. Öl verzeichnet 1,42 Millionen US-Dollar. Erdgas kommt auf 315 Millionen US-Dollar.

Die Auslastung ist die Kennzahl, die es bei steigender Emissionsmenge zu beobachten gilt

Die Schlagzeilen über Emissionen haben die Berichterstattung über risikogewichtete Aktiva (RWA) zwei Jahre lang bestimmt, und 34,55 Milliarden US-Dollar sind eine reale Summe. Die Frage ist nun, ob sich die nächsten 34 Milliarden US-Dollar wie BUIDL oder wie JAAA verhalten.

Verdoppelt sich das Emissionsvolumen bei gleichbleibender Nutzung von rund 11,5 %, so hat die Tokenisierung vor allem Institutionen, die bereits Staatsanleihen kauften, verbesserte Verwahrungsstrukturen geboten. Steigt die Nutzung parallel zum Emissionsvolumen, werden risikogewichtete Aktiva (RWA) zu nutzbaren Sicherheiten auf den Krypto-Kreditmärkten, und die 4-Milliarden-Dollar-Marke stellt nicht mehr die Obergrenze dar, als die sie derzeit erscheint.

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