特朗普访华提振中概股涨近4%，阿里业绩疲弱仍受AI押注热捧
AI播客
美国总统访问北京提振市场情绪，中概股指数隔夜大涨3.9%，阿里巴巴（BABA）领涨。阿里巴巴公布2026财年第四季度业绩，因AI基础设施大规模投资导致由盈转亏，经营亏损8.48亿元，自由现金流净流出173亿元。但阿里云AI商业化进展显著，外部商业化收入增长38%，AI相关收入达89.71亿元，占比超30%，AI服务年化经常性收入超358亿元。阿里自研芯片已交付47万片GPU，AI芯片“真武PPU”部署超10万卡。千问系列月活超3亿，AI服务年化经常性收入预计年底破300亿元。管理层对AI前景乐观，预计未来一年AI收入占比将超50%，净现金约590亿美元足以支撑高资本开支。腾讯亦表示AI相关需求增长，将加大AI投入。但高额资本开支和经营亏损可能消耗现金，高投入的确定性仍待验证。
阿里业绩由盈转亏 AI商业化数据成焦点
阿里巴巴于5月13日盘后公布了2026财年第四季度业绩。受AI基础设施大规模投资拖累，当季由盈转亏，录得经营亏损8.48亿元（人民币，单位下同），去年同期为盈利284.65亿元；自由现金流为净流出173亿元，去年同期为净流入37.43亿元。
【来源：Tradingkey】
然而，在整体亏损扩大的同时，阿里云的AI商业化进展成为最大亮点。云智能集团收入为416.26亿元，同比增长38%，阿里云外部商业化收入同比增长40%，其中AI相关产品收入达到89.71亿元，在云外部商业化收入中占比首次突破30%。
此外，基于AI服务的年化经常性收入已超过358亿元，AI相关产品收入已连续第11个季度实现三位数同比增长。
【来源：阿里巴巴官方财报】
阿里自研芯片量产，模型应用月活破3亿
阿里AI基础设施加速落地，截至2026年2月，旗下半导体公司平头哥自研GPU累计交付47万片，其中超过60%用于外部客户；AI芯片“真武PPU”已部署超10万卡，超30家车企基于其研发。
模型层面，千问系列C端应用月活突破3亿，其中近1.4亿用户通过智能体体验AI购物；包含百炼MaaS平台在内的AI服务，预计年底年化经常性收入突破300亿元。
管理层对AI前景表示乐观，CEO吴泳铭指出，当前服务器中的计算卡全部处于使用状态，预计未来一年AI相关产品收入在阿里云中的占比将突破50%。
CFO徐宏称剔除长期债务后净现金约590亿美元，足以支撑资本开支大幅提升，远超此前三年3800亿元的承诺。
同日发布季报的腾讯也释放相似信号，腾讯称AI相关服务需求持续增长，今年资本开支将高于去年，下半年随着国产ASIC芯片交付，AI投入将进一步加码。
值得注意的是，算力满负荷不等于盈利，当前阿里经营亏损、自由现金流为负，高额资本开支将快速消耗590亿美元现金。管理层的乐观还需后续季度业绩验证，否则高投入就是高风险，而非确定性增长。
