【新股IPO】宏和科技衝刺“A+H”上市行業景氣助推短期業績爆發

金吾財訊2026年5月18日 06:16

金吾財訊 | 5月15日，國內高端電子玻璃纖維布領域龍頭宏和科技（603256）正式向港交所主板遞交上市申請，計劃衝刺A+H兩地上市。

電子玻璃纖維布是印製電路板的關鍵上游基礎材料，貫穿消費電子、通信、算力基建、汽車電子等多個核心賽道，在電子信息產業鏈中具備不可替代的戰略地位。AI服務器、算力中心及高頻高速通信系統的建設需求持續爆發，帶動PCB行業迎來結構性升級浪潮。新一代高端PCB產品對高頻高速、低信號損耗、尺寸穩定性等性能提出嚴苛標準，由此推動Dk/Df布、低CTE布等功能性特種電子布需求快速抬升，行業整體迎來新一輪增量空間。

受益於行業景氣，從近期財務數據來看，宏和科技業績增長勢頭強勁，近三年經營規模穩步上行，2025年更是迎來業績爆發期。全年營業收入同比增長40.31%至11.71億元，歸母淨利潤同比大幅攀升785.54%至2.02億元，盈利彈性顯著釋放。同期公司毛利潤增至4.11億元，增幅達179.39%，毛利率從2024年的17.6%大幅提升至35.1%，盈利質量明顯改善。

進入2026年，增長態勢延續，一季度營收同比大漲79.72%至4.42億元，歸母淨利潤同比增長354.22%至1.4億元，短期業績亮眼，成爲其衝擊港股上市的重要底氣。

不過，行業競爭加劇帶來的長期發展壓力正逐步顯現。國內電子玻璃纖維布行業近年整體產能持續擴張，頭部同行紛紛加碼高端產能佈局，行業競爭由傳統低端領域蔓延至高端賽道。同時，海外高端材料企業持續佈局國內市場，憑藉先進工藝搶佔高端市場份額，雙重競爭壓力之下，企業想要維持市場地位難度加大。

事實上，公司的行業地位並不穩固，以2025年超薄布的收入規模計，公司在全球電子電子布市場中排名第二，市佔率13.3%，與排名的三的南亞塑膠僅領先1%。以2025年極薄布的收入規模計，公司在全球電子布市場中排名第一，市佔率36.7%，但排名第二的臺玻集團市佔率22.3%緊隨其後。在低Dk/Df布和低CTE布收入計，公司市佔率只有4%/5%。

此外，公司下游客戶集中度偏高，頭部客戶訂單佔比較大，客戶結構的集中化特徵，使得企業經營穩定性高度依賴少數核心客戶的採購需求。在2023年、2024年及2025年，公司來自前五大客戶的收入分別佔總收入的59.3%、57.2%和62.3%，同期各年度來自最大客戶的收入分別佔總收入的15.4%、15.4%和20.1%。當下全球電子產業鏈格局持續調整，下游覆銅板企業競爭加劇，部分客戶存在縮減採購量、壓減採購價格的情況，一旦核心客戶經營出現波動或調整供應鏈，將直接影響宏和科技的訂單穩定性與營收規模。

原材料端的壓力也持續考驗企業盈利能力。玻璃纖維紗作爲生產電子布的核心原料，價格受大宗商品週期影響波動劇烈，直接左右企業生產成本。而行業同質化競爭加劇，使得企業難以順暢向下遊傳導成本上漲壓力，毛利率易受原材料價格衝擊而反覆波動。根據招股書顯示，公司2023年、2024年及2025年，原材料成本分別佔銷售成本的18.4%、25.0%及27.1%。在供應商端，公司採購集中度同樣處於高位，2023至2025年前五大供應商採購佔比依次爲58.6%、63.5%、71.2%，最大供應商採購佔比分別爲15.4%、23.7%、21.5%，供應鏈依賴度持續走高。

根據公司一季度經營數據公告，2026年首季主要原料平均進價達到53.83元/Kg，同比幅度高達206.55%。即便當前下游需求向好帶動業績短期衝高，但若原材料價格持續高位運行，疊加議價能力受限，未來盈利空間仍存在被壓縮的可能。

公司名稱：宏和電子材料科技股份有限公司

保薦人：中信證券

控股股東：遠益國際、王文洋、BVI宏和、宏仁企業集團、NextFocus、Grace Tsu Han Wong、Fusecrest、Integrity Link、Sharp Tone及Unicorn Ace爲控股股東集團，合計持有公司已發行股本總額約81.70%。

基本面情況：

公司是全球領先的高端電子級玻璃纖維布（簡稱“電子布”）供貨商。公司專注於極薄布、超薄布等高端普通電子布以及低介電常數╱低介質損耗因子（“低Dk/Df”）布、低熱膨脹係數（“低CTE”）布等特種電子布的研發、生產和銷售。公司具備電子紗及電子布一體化生產能力，擁有低、中、高端產品的生產線，是全球極少數具備完整產品線的企業之一。

行業現狀及競爭格局：

以收入計，全球電子布市場規模從2021年的21.4億美元增長至2025年的29.43億美元，2021年至2025年期間的複合年增長率爲8.3%。全球電子布市場規模預計將於2030年增長至60.12億美元，2025年至2030年期間的複合年增長率爲15.4%。

以收入計，全球普通電子布市場從2021年的19.11億美元增長至2025年的23.2億美元，2021年至2025年期間的複合年增長率爲5.0%。根據電子布的厚度劃分，2025年全球厚布、薄布、超薄布與極薄布的市場規模分別達12.06億美元、8.19億美元、2.04億美元、9100萬美元。

在高端普通電子布領域，以2025年極薄布和超薄布加總後的收入規模計，公司排名全球第一，市場佔有率達到20.5%。

以收入計，全球特種電子布市場從2021年的2.29億美元增長至2025年的6.23億美元，2021年至2025年期間的複合年增長率爲28.4%。2021年至2025年，全球低Dk/Df布市場規模由1.88億美元增長至4.80億美元，複合年增長率達26.4%；同期全球低CTE布市場規模由4100萬美元增長至1.28億美元，複合年增長率達32.9%。

在特種電子布領域：以2025年低Dk/Df布的收入規模計，公司排名全球第七、中國第三，市場佔有率達到4.0%，是國內唯二實現第二代低Dk/Df布批量穩定供貨的廠商；以2025年低CTE布的收入規模計，公司排名全球第三、中國第一，市場佔有率達到5.0%，是國內唯一具備量產全系列低CTE布能力的廠商；在石英布領域，公司的產品是全球首批通過下游客戶認證的產品，具備石英布量產能力。

財務狀況：

公司於2023年至2025年分別錄得收入6.61億元、8.35億元以及11.71億元。

2023年錄得虧損6309.4萬元；2024年盈利2280.1萬元，同比扭虧爲盈。2025年利潤同比增長激增785.54%至2.02億元。