【券商聚焦】國元國際予周黑鴨(01458)“買入”評級 指公司門店改革成效已經顯現 單店恢復增長

金吾財訊 | 國元國際發研報指，周黑鴨(01458)2025上半年，公司實現收入12.2億元，同比-2.9%，實現淨利潤1.08億元，同比+228%。公司上半年收入降幅環比收窄，盈利同比大幅改善。

2025上半年，公司自營門店/特許經營/線上渠道/其他渠道分別實現營收7.1/2.7/1.7/0.7億元，同比+2.2%/-18.6%/-4.2%/+27.5%。截至上半年，公司擁有門店2864家，其中自營/特許經營門店分別爲1573/1291家，較年初分別下降18/149家，公司主要通過調整門店優化經營質量，單店恢復增長，按渠道類型估算，自營/特許經營店效同比+12.7%/8.7%。同時，公司拓展其他新渠道，在山姆會員店、永輝、量販等渠道新品上新以及海外市場拓展，預計下半年將持續貢獻業績增量。

公司門店改革成效已經顯現，單店恢復增長，且積極拓展新渠道，下半年業績有望持續改善。該機構預期 25-27年公司歸母淨利潤分別爲2.06/2.4/2.76億元，同比+109.6%/16.5%/15.2%，給予目標價2.88港元，對應25年約28倍PE，較現價有20.5%的漲幅空間，給予“買入”評級。