亚马逊一季报深度解读：AWS营收加速增长，AI投入即将进入兑现期，股价或将涨至300美元

亚马逊此次财报最核心的点就在于AWS的营收增速超出市场预期。

财报显示，亚马逊AWS业务一季度营收达到376亿美元，同比增长28%，高于市场预期的25%，营收增速创下自2022年第二季度以来的最快增长纪录，对于作为全球最大云服务提供商的亚马逊来说，这种大基数上的再加速，足以给市场提供更充足的信心。

Investing.com的分析师Jesse Cohen把亚马逊这次财报的亮点概括为AWS销售增速显著再加速，并强调客户正在全力拥抱新的AI工作负载。

亚马逊在财报和随后披露的信息里都明确提到，AWS的AI服务年化收入运行率已经超过150亿美元，芯片业务年化收入运行率超过200亿美元。 

亚马逊的最新动作也在印证这一点。亚马逊已经把OpenAI最新模型和Codex直接放到AWS上，同时继续深化与Anthropic的合作，后者承诺未来10年在AWS上投入超过1000亿美元，亚马逊还向Anthropic追加了最高250亿美元投资。这意味着AWS不只是AI基础设施提供商，还是AI模型厂商的核心算力承接方。

与云服务竞争对手相比，尽管谷歌（GOOGL）一季度的Google Cloud增速更快，但AWS凭借其庞大的市场规模，在维持体量优势的同时实现增长动能的恢复，这促使市场重新认可其估值溢价。D.A. Davidson分析师Gil Luria指出，Google Cloud的增速优势虽使AWS在对比中略显逊色，但并未动摇其在云计算基础设施领域的核心地位。

最新数据显示，亚马逊和其他云服务科技巨头在2026年的AI资本投入累计超过6000亿美元，亚马逊管理层称，今年将维持2000亿美元的AI投入目标不变。

不过，过大的资本开支容易导致亚马逊现金流承压，亚马逊一季度资本开支达到442亿美元，较去年同期增长76%，高于市场预期；过去12个月自由现金流只剩12亿美元，较去年同期的259亿美元大幅下滑。

对此，亚马逊CEO Jassy在股东信里强调，“2026年的很多支出将在2027年-2028年变现”。

值得注意的是，据亚马逊披露，AWS AI服务年化收入运行率超过150亿美元，芯片业务年化收入运行率超过200亿美元，芯片业务本季度环比增长接近40%。这些数字说明了亚马逊在AI上的投入已经开始长出可以衡量的收入线。对投资者来说，这种披露比单纯讲AI故事更有说服力，因为已经体现了更直接的兑现成果。

从亚马逊的广告和零售业务来看，本季度广告收入同比增长24%，达到172亿美元，说明广告业务仍然是公司最稳定、最具利润弹性的增长板块之一。

与此同时，北美零售业务收入增长12%至1041亿美元，国际零售业务收入增长19%至398亿美元，均保持健康扩张。对一家规模已经如此庞大的公司来说，核心业务仍能保持稳定增长，说明核心零售和广告业务并没有因为AI资本开支而被削弱。 

更重要的是，亚马逊的零售业务正在继续增强履约优势。管理层提到，2026年以来已经完成了超过10亿件商品的当日达或隔日达配送，这种物流效率的提升，会持续巩固其电商和广告业务的护城河。 

目前市场机构普遍看好亚马逊的股票前景。

Visible Alpha跟踪的22位分析师中，有20位给出买入评级、2 位为中性，平均目标价接近283美元；在财报前，JPMorgan已把目标价上调到 280 美元，Bank of America则上调到298美元，HSBC也继续看多，理由就是 AWS 仍然具备较强的增长韧性。

从亚马逊的月线图来看，目前亚马逊已经突破了斐波那契额0.618拓展为260.65美元压力位，若本月收盘价站稳于此位置上方，亚马逊股价将打开通往287.65美元的上行空间，甚至有望进一步向上测试300.00美元整数关口压力。