美联航大幅下调业绩指引 为何股价盘后不降反升？

业绩公布后，美联航盘后一度跌超3%，但随后急升回暖涨超1%；截至发稿，该股于夜盘时段涨1.31%，报98.4美元。

过去，航空业通常被认定为首位受战争影响的主要原因是客运需求崩塌、燃油成本暴涨。

但回顾本次业绩，在燃油成本大幅上扬的大环境下，公司仍实现了营收和净利润的同步增长。

业绩强劲的主因是高端客舱营收入增长缓解部分油价上涨带来的影响。其中，高端客舱营收同比增长14%，常旅客计划营收增长13%，基础经济舱营收增长7%。商务客运营收同样表现强劲，第一季度增幅达14%。表明该季度内，公司的定价能力仍然强劲。

此外，为应对燃油价格上涨，美联航预计削减2026全年运力5个百分点。并且，美联航在提升产品竞争力方面也做出了调整。本季度，美联航公布多项提升客户体验的措施，包括加速推进星链（Starlink）的安装、放松舱（United Relax Row）。其中，放松舱是北美首创的经济舱概念。该设计通过将长途宽体客机上的三连排经济舱位改造为沙发床，为旅客提供更舒适的休息空间。且定价将介于普通经济舱和优选经济舱之间，其目的是吸引价格敏感型消费者。

两者结合，能看到公司正在调整未来的长期战略方向：运力收缩控制成本，结构与产品升级提升收益，凸显了公司在非常时期的韧性。

美联航CEO斯科特·柯比（Scott Kirby）表示：“航空业的不确定时期也可能为美联航带来机遇。我们已经连续几个季度证明，我们有能力抵御各种冲击，现在也不例外。短期内，我们将保持灵活，同时继续发展壮大，并投资于我们的客户、产品和员工。”

指引方面，美联航料第二季调整后每股摊薄净利为1-2美元，其区间中值大幅低于市场预期的2.08美元；预计全年每股摊薄净利为7-11美元，大幅低于公司原本预计的12-14美元。

公司预计第二季燃油成本均价为每加仑4.30美元；据悉，当前的美国航空燃油价格为每加仑3.51美元，大幅高于战争冲突前均价，进一步证实了能源成本上涨所带来的经营压力。

尽管指引下调，摩根士丹利仍维持对美联航的增持评级。该行分析师Ravi Shanker指出，公司一季度业绩超出市场预期，且主动更新指引的做法（不同于同行选择撤回指引），将获得投资者的积极反馈；同时，燃油成本仍是决定业绩最终表现的核心变量，但当前指引区间已覆盖市场共识预期，且公司的燃油成本假设略偏保守，为后续业绩修复预留了空间。

我们也在业绩前瞻文章《联合航空2026Q1财报前瞻：燃油成本居高不下 这家航空公司如何度过“航空寒冬”？》中指出过，当前业绩关注点已不是公司能否保持高增长，而是美联航相比同业能否在大环境普遍受压的情况下，存活的更久、更远。