非农首次年内连续正增长！美国劳动力市场企稳信号初现 美联储决策转向通胀数据

TradingKey - 5月8日，美东时间8:30美国劳工统计局公布了4月非农就业报告。这也是非农就业近一年来首次连续两个月录得增长，进一步为美联储维持利率不变提供支持，并让市场目光转向至通胀数据。

【来源：U.S. bureau of labor statistics】

具体来看，美国4月季调后非农就业人口11.5万人，预期为6.2万人，前值由17.8万人修正为18.5万人。

就业增长主要集中在医疗保健、运输与仓储业、零售业

医疗保健新增3.7万个岗位，与过去12个月月均3.2万的增幅基本持平；运输和仓储行业的就业人数增加了3万人，这主要得益于快递员和信使人数的增加；零售业新增就业岗位2.2万个，分项中，仓储式会员店、大型超市和其他百货零售商的就业人数增加1.8万。

就业减少主要集中在联邦政府、信息行业

联邦政府部门就业人数延续下滑趋势，单月缩减9000人。自2024年10月创下就业峰值后，联邦政府就业人数已累计减少34.8万人，累计降幅达11.5%。需要注意的是，政府停摆期间临时休假的联邦雇员，受薪资核算周期口径影响，仍被计入机构调查的就业人口。

信息行业就业人数单月减少1.3万人。自2022年11月触及近期峰值以来，信息行业就业人数已累计减少34.2万人，降幅达11.0%。

需要注意的是，薪资增速有所放缓。4月平均时薪环比增长0.2%至37.41美元，同比则增长了3.6%，均逊市场预期。但是，平均每周工作时间略微增加0.1小时，达到34.3小时，这在一定程度上支撑了居民实际收入。

整体来说，美国非农就业增长高于预期，失业率持平于4.3%，都表面美国劳动力市场仍然保持强劲，也进一步充分证明美联储的双重使命之间并不存在冲突（促进最大就业以及维持通胀稳定），并提供足够的理由让美联储继续维持利率不变。

【来源：fedwatch】

数据公布后，市场对美联储的降息定价变化不大。CME“美联储观察”数据显示：美联储到6月维持利率不变的概率为93.4%（公布前为96.9%），累计降息25个基点的概率为6.6%（公布前为3.1%）。美联储到7月维持利率不变的概率为87.4%（公布前为90.7%），累计降息25个基点的概率为12.2%（公布前为9.1%）。

芝加哥联储主席Austan Goolsbee的最新发言，则强化了当前美联储目光应该转向关注通胀数据。他称，4月份的就业数据表明，在通胀形势令人担忧的背景下，就业市场表现出了更多的稳定性。“而在美联储双重使命的另一端，通胀的表现并不理想，而且最近还朝着错误的方向发展”，目前也不清楚价格压力最终会发展到什么程度。他表明，降息和加息都是可行的选项。

与他有同样看法的是被誉为“美联储传声筒”的Nick Timiraos。他表示，四个月前美联储面临的一个重大问题是：是否需要继续降息以支撑看起来摇摇欲坠的劳动力市场。如今这一问题已不复存在。劳动力市场已经企稳，而受关税以及伊朗战争影响，通胀正从此前的回落转向重新上升。

4月招聘活动保持稳健，失业率维持不变，收入增长也依然坚挺，这些都不足以构成降息理由。随着劳动力市场为美联储提供了继续等待的空间，政策讨论的下一步将是何时以及如何转向“中性”——即加息与降息的可能性变得大致相当，而答案可能几乎完全取决于未来的通胀数据。