ゴールドマン・サックス、原油価格見通しを引き上げ。ホルムズ海峡の混乱が継続すれば、史上最高値を更新する可能性があると警告。

TradingKey - 中東情勢の緊張が一段と高まるなか、エネルギー市場における供給分断への懸念が急速に強まっている。Goldman Sachsの最新リポートは、原油価格の見通しを引き上げるとともに、ホルムズ海峡を経由する石油輸送が長期にわたり封鎖された場合、国際的な原油価格は2008年の史上最高値に迫る、あるいはそれを上回る可能性があると警告した。

Goldman Sachs、原油価格見通しを引き上げ

最新のリポートで、Goldman Sachsは2026年第4四半期の原油価格見通しを引き上げた。具体的には、北海ブレント原油（BOIL）の予想価格を1バレルあたり66ドルから71ドルに、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の見通しを62ドルから67ドルへとそれぞれ上方修正した。

同社は、今回の上方修正が主にホルムズ海峡における輸送停滞期間の再評価に起因すると指摘している。最新の情勢分析に基づき、Goldman Sachsは現在、同海峡を経由する石油供給が通常レベルの約10%まで落ち込み、それが約21日間継続すると予想している。これに対し、従来の見通しは10日間にとどまっていた。

この極めて重要な航路は、世界の石油出荷量の約20%を占めている。長期にわたって封鎖されれば、世界の原油供給網は深刻なショックに見舞われることになる。

2月下旬に紛争が勃発して以来、原油価格は大幅に上昇している。累計の上昇率は北海ブレントが36%を超え、WTIは約39%に達した。今週初めには両指標とも一時119ドルを突破し、2022年以来の高値を付けた。

Goldman Sachsはさらに、ホルムズ海峡での混乱が3月末まで続けば、世界の原油市場は深刻な供給不足の状態に陥る可能性があると指摘。その場合、国際的な原油価格は史上最高値を更新する恐れがある。

金融危機直前の2008年7月、WTI原油は1バレルあたり147.25ドルの史上最高値を記録した。Goldman Sachsは、極端な供給ショックのシナリオ下では、理論上、原油価格が再びこの水準に近づく可能性があると考えている。

現在の原油価格の上昇は、需要側の変化というよりも、主に供給リスクプレミアムの急速な拡大を反映したものである。輸送のボトルネックが解消されなければ、世界的な民間在庫の急減がさらなる価格押し上げ要因となるだろう。

一方で、地政学リスクの高まりを受け、一部のタンカーがホルムズ海峡への進入を見合わせているほか、船舶保険料が大幅に高騰しており、供給分断に対する市場の懸念をさらに増幅させている。

戦略備蓄の放出、ショックを一部緩和か

供給リスクの高まりを受け、各国政府も市場安定化のために戦略石油備蓄（SPR）の活用を協議している。Goldman Sachsのモデル試算によれば、世界全体での実際の放出量は約2億5400万バレルに達する可能性があり、これにより民間在庫への影響は約半分に抑えられる見通しだ。

今週、国際エネルギー機関（IEA）は市場の供給圧力を緩和するため、加盟国の戦略備蓄から過去最大となる計4億バレルの原油を放出することで合意した。このうち、米国は約1億7200万バレルを拠出する計画だ。

しかし、Goldman SachsはIEA加盟国が最終的に備蓄の全量を放出することはないとみている。同リポートは、過度な在庫枯渇を避けるため、OECD（経済協力開発機構）諸国の戦略備蓄からの放出ペースは日量約300万バレルに制限されると予想している。

Goldman Sachsのベースケース・シナリオでは、ホルムズ海峡の通過量は3月21日以降に徐々に回復し、原油価格の下落に伴って戦略備蓄の放出規模も縮小する。供給の回復が順調に進めば、6月初旬までにWTI価格は1バレルあたり70ドルを下回る水準まで下落すると同社は予測している。

ウォール街の複数の金融機関は、ホルムズ海峡の輸送に関する不確実性が続く限り、原油価格のボラティリティは高水準で推移する可能性が高いと指摘している。今後数週間の市場における主要な変数は、輸送回復のスピード、戦略備蓄の放出規模、そして中東情勢が一段と激化するかどうかである。

これらの要因が明確になるまで、エネルギー市場は極めて不安定な状態が続く公算が大きく、原油価格は引き続き地政学リスクに左右される展開となりそうだ。